凤凰故事

出口增长的下降是否意味着出口大幅恶化?-对2018年8月进出口数据的评论

事件:据中国海关总署2018年9月8日发布的数据显示:2018年8月,中国进出口总额为4069.5亿美元,同比增长14.3%。

其中出口2174.3亿美元,同比增长9.8%;进口1895.2亿美元,同比增长20.0%,录得贸易差额279.1亿美元。其中,出口2174.3亿美元,同比增长9.8%。进口1895.2亿美元,同比增长20.0%,贸易顺差279.1亿美元。

(1)八月份出口的按年增长率为9.8%,略低于我们预测的10.1%和上月的水平。人民币同比增长7.9%,高于7月份。美元和人民币之间的贸易增长率差异显著缩小。美元增长率的下降和人民币增长率的回升受美元指数上升和人民币汇率贬值引起的汇率影响。

按国家划分,八月份输往美国、欧洲和日本的出口增长率分别为13.2%、8.4%和3.8%。对美国的出口增长率相对较高。对欧洲和日本的出口有所下降。对韩国、东盟、巴西、印度和俄罗斯的出口同比分别为-4.1%、15.9%、5.9%、12.7%和-3.1%。对巴西、俄罗斯和韩国的出口增长率大幅下降。

不同国家出口增长率的显著差异可能有三个主要原因。首先,巴西和俄罗斯等一些新兴市场的经济基本面确实已经恶化,美国比欧洲和日本更强劲的经济基本面也与数据一致。其次,汇率变化还将增加国家间的差异,抑制非美国国家和大幅贬值国家的贸易增长。第三,除了汇率因素之外,对美国的强劲出口可能导致对2000亿关税的出口抢夺,但这需要得到中美出口结构数据的验证。

出口增长的下降是否意味着出口大幅恶化?数据显示,7月份出口增长的主要原因是出口量的增长。7月份,出口交货值同比增长8.7%,明显高于4月至6月份4.6%的平均水平。7月份,出口量指数为105,明显高于4月至6月份的平均水平102.9。然而,我们此前曾强调,美元升值将降低非美国贸易的规模,从而影响出口增长。美元价值和人民币价值之间贸易增长差距的缩小证实了这一点。

据此,我们推测8月份出口量的增长仍相对较高,优于第二季度的总体水平。出口尚未明显恶化,但值得担忧的因素正在增加。

(2)八月份进口同比增长20%。如果我们预计人民币汇率将从上月回落,但仍相对较高,则人民币汇率同比增长率为18.8%。

从2017年开始,进口增长率与消费者需求(海鲜、水果、坚果、食品和饮料、化妆品、袋子、鞋帽、纺织品等)相关。)保持了相对较高的水平。与制造业投资(有色金属、机电、光学、医疗器械、加工机床、ABS树脂)相关的需求也相对强劲,与过去基础设施和房地产投资的相关性有所下降。

八月份,原油、铁矿石、钢铁及铜的进口货量分别较前一年同月上升百分之十三、百分之零点八、百分之七点五及百分之七点七。钢铁进口的增加和铁矿石进口的减少可能反映了国内价格高企和产量有限的影响。供应方改革增加了进口。此外,原油进口的增长率有所上升。

(3)8月份贸易顺差279.1亿美元,与上年同期持平。进口的高增长率一直抑制着贸易顺差。

You may also like...

发表评论